喜茶要从灵感之茶到卓越之茶。
食品资本局（ID：FoodBud）
文｜西子
最近一段时间，喜茶在投资上的动作有点频繁，这也不奇怪。毕竟，资本市场对喜茶有着更高的期待。
9月13日晚间，据彭博社报道，有消息称喜茶向瑞幸寻求最早年赴港上市的可能性，募资至少5亿美元；喜茶在新一轮融资完成之后，估值已经超过亿元。
此前还有一则传闻的消息，对喜茶赴港上市的后的估值期许是亿港币，折合人民币超过万元。
喜茶的估值是不是过高？
根据数据显示，截至年底，喜茶已在海内外61个城市开出家门店。从窄门餐眼的数据来看，喜茶的现有门店有家，已经新开家，到今年年底按照这样的新开门店节奏，突破家是有可能的。
按照现在喜茶门店的数据来看，单店月销售额大概在93万元，再加上喜小茶和零售化的产品，年度的交易额触及百亿规模，已经不是什么难事。依据销售额给12倍的PS（Pric-to-Sals），也就是亿的估值，并不为过。
从奈雪的招股书里面，可以看到的是，茶饮的成本构成中，原材料成本占比为29%左右，而包材成本占比为9%（年数据）。原材料成本中，主要构成的就是茶叶、水果和乳制品等。
喜茶与奈雪这类公司主要是以水果茶产品为主，如果把水果的采购额占比界定在10%-15%之间的话。根据喜茶去年公布的数据来看，去年全年的鲜果消耗超过吨，为供应链上游的农民创造了高达7.5亿元的收益。
喜茶去年公司的整体收入50-75亿元，而去年喜茶的门店总数为家，按照单店月销93万预估，全年销售额77亿元。双边信息交叉做预估，喜茶去年的销售收入有60亿左右，按照10倍PS，估值亿也较为合理。
可以看看星巴克的市值，现在有亿美元，星巴克中国能在其中占比25%，给星巴克中国的估值也就是亿元（.5亿美元）。星巴克中国一年的收入在多亿，按照当前的估值来看，差不多就是10倍的PS。
再看看饮料界的当红炸子鸡——元气森林，根据相关媒体的报道，元气森林年的销售额目标是75亿元，最新一轮融资的传闻，其估值已经去到了亿美元（亿人民币左右），差不多就是接近13倍PS。
只是在一级市场拿比较高的估值去上市，会比较危险，毕竟二级市场在做价值回归。像今年海底捞就是高开，最近已经跌哭了，市值已蒸发接近亿人民币。
10月27日，海底捞低开低走，盘中一度跌超8%，股价创年内新低23.1港元/股。最新看的，海底捞股价跌7.33%，报23.40港元/股，最新总市值为亿港元（约亿人民币）。
数据显示，年2月16日，海底捞曾走出历史高价85.港元/股，总市值一度达亿港元（约.51亿人民币）。随后，股价便跌跌不休。截至10月27日，8个月左右时间，股价较年内最高时跌幅达72%，总市值蒸发约亿港元（约亿人民币）。
海底捞去年的营收为.1亿元，净利润下滑了86.8%，严重低于市场预估。市值暴跌，现在来看，估值只有3-4倍的PS了。
如果按照现在的经营情况，喜茶在明年冲击IPO，做个10倍PS上市是可以走的路子，只是资本市场，亦或是喜茶对自己或许有更高的期待，可以对标星巴克中国去拿0亿甚至亿的市值，这就是要从灵感之茶，到卓越之茶实现一些蜕变。
密集投资，触及面越来越广
10月27日，新国潮预调酒饮品牌WAT鸡尾酒完成A轮融资，由BAI资本、番茄资本携手喜茶联合战略领投。除了低度酒，喜茶还投资了野生植物YPlant，布局燕麦奶领域。
而在茶饮品牌领域，喜茶则通过喜小茶对王柠柠檬茶做了并购，喜茶合计的持股比例为70%，前段时间，还投资了和气桃桃，持股比例为5.1%。
在咖啡领域，喜茶则投资了Ssaw咖啡，其实投资的野生植物YPlant大股东也是做咖啡的。
从喜茶新成立的公司来看，还瞄准了两家饮品品牌——野萃山和苏阁鲜茶，只是合伙公司成立之后，还没有完全进行交割，完成工商的变更。
据了解，野萃山分子果汁，用科学的方式做果汁，在本人的理解中，就是用创新的方式在卖果汁，在小红书等渠道中，很多博主宣传比较多的是，野萃山家最贵的一款饮品，元一杯。
而苏阁鲜茶则是已经成立有10年的奶茶品牌，门店所在区域主要是聚集在广东和湖南两省，根据窄门餐眼的数据显示，现有门店有家。
从美团龙珠创始合伙人朱拥华接受投资界采访的内容来看，他认为，喜茶的投资是在为奶茶行业红利消失做准备，在做大主业的同时，在产品、渠道和品牌上加固护城河。
盘点一下喜茶的投资策略：
1、茶饮主业上防御性投资，兼顾获取新的能力
今年年初，喜茶发布了一份年报，可以看到喜茶在水果上的消耗量，排序是葡萄、芒果、椰子、桃子和草莓。
而喜茶在茶饮领域的投资，做个分析，基本上是跟水果相关，可以说是在做有效的防御性投资，以及从品类、加盟和价格带上做延伸。
在这个阶段就开始做投资是一种非常聪明的选择，海底捞在这个事情上就走了弯路。海底捞内部以前认为，孵化某一个细分品类的品牌，每个店长投资万，一个不行，投资10个，总有一个会出来，结果发现，都跑不出来。从火锅业务延伸出来的，还是颐海、微海和蜀海三家做供应链支撑的公司，更为成功。
喜茶自己开辟的子品牌——喜小茶，现在只有27家门店，规模较小；内部孵化太慢了，靠投资来得更快。
2、拆解茶饮领域的投资逻辑
从王柠柠檬茶到和气桃桃，再到野萃山和苏阁仙茶；虽然野萃山和苏阁鲜茶还未交割完成工商变更，也值得分析一下。
最早传闻喜茶要乐乐茶，后面就是喜茶出面否认，在高端现制茶饮的品牌中，在喜茶和奈雪的茶之后的，就是乐乐茶。喜茶如果对乐乐茶做并购，只能算是在高端现制茶饮的集中度做得再高一点。
在8月份的时候，喜茶对王柠柠檬茶做了并购，占股70%；可以看看喜茶的去年产品销量排名前五是哪些，柠檬茶是不在列的。
今年夏天喜茶自身所推出的柠檬茶异常火爆，推出柠檬茶系列当日，销量达40万杯。与此同时，还有诸多柠檬茶品牌拿到大额融资，喜茶在这个领域直接并购一家品牌，去独立发展是非常合理的。
而瞄准的野萃山和苏阁鲜茶，其中野萃山是做果汁的，里面也有大量从喜茶出去的一帮人，已经拿到了金沙江的第一笔投资，其产品的价格带是跟喜茶一样的，所以这家公司的投资，看起来就是产品品类的扩充。
而想对苏阁鲜茶做投资，在本人的理解中，这家茶饮品牌是中间价位的「喜茶」，并且加盟体系打法还算克制。产品主打天然的水果茶，专注0添加的水果茶，在其品牌手册中，介绍的是「不以开店数量为目标，以开店质量为目标。不追求暴利，追求做长久生意。」
而在产品上，坚持手工制作。根据其创始人王骠接受采访的内容来看，也是如此。“我们对标准化的定义，可能和你不太一样，我觉得好喝就是最大的标准化”。王骠举了个例子，年，苏阁鲜茶就开始在店里手剥葡萄，做“巨峰葡萄水果茶”。“当时很多人和我说，你这个手剥葡萄，不标准，不行啊。”
“但是这几年，为什么很多品牌也开始用手剥葡萄了，因为葡萄罐头标准，但不好吃，那标准化有什么用呢？消费者不会为此买单的。我们不喜欢说标准化，我们喜欢说产品稳定性，可能不是%标准的，但是相对稳定。有一定的偏差值，是顾客可以接受的。偏差值的产生，正是因为我们要用些新鲜的，或者手工的东西，去满足消费者的新需求。”王镖说。
聂云宸曾经在接受媒体采访的时候也说，“极度标准化的产品往往是平庸的，而可以做得非常好，却难以保持水准，也是糟糕的。我们一直在试着保持两者间的平衡。”
苏阁鲜茶在产品观念上，跟喜茶所坚持的产品理念还是比较接近的；发展了10年，门店规模只有家，确实较为克制。所以，苏阁鲜茶算是喜茶在同类产品上，做了中间价格带的延伸。
而像喜茶投资的和气桃桃，主打是桃味茶饮。本人猜测喜茶给的估值较低，根据和气桃桃对外PR的信息来看，用的说法是「几百万的天使投资」，按照万来预估，估值1亿元左右。
从和气桃桃的三百多家门店的分部来看，较为分散，江苏60家、上海46家和浙江41家，江浙沪的门店占比接近一半，但是其他的门店分部非常分散，远到黑龙江和甘肃。门店管控和供应链的覆盖能力，容易失控。
餐饮领域的规模效应，先是城市规模效应，其次才是全国规模效应，所以很多品牌都是先在一个城市密集开店。通过密集开店测模型和练兵，有了强大的组织能力+锋利的门店模型+供应链，就能较快扩张。
和气桃桃的加盟的扩张策略是较乱的，全国到处放，门店端品质估计不稳，放加盟还是找得第三方公司做的（填了一个手机号，就被卖给更多的快招公司，接了N个奶茶快招公司的电话）。其实较为稳妥的策略是，即便找第三方放加盟，但是需要要求第三方，放加盟的地区做限制，比如我是北京的公司，放加盟，我就先只要河北和天津，其他地方不要，这样一步步去做。
从这几家公司的投资策略来看，就是在业务空间确定的细分品类和团队上，直接做Buyout（控股权收购），而在品类、价格带和加盟模式摸索上的延伸，还是做小股东去了解一下情况，顺便做防御性投资。和气桃桃这个标的让人有点没看懂，或许看中的是茶三代的上游资源？
3、延伸出一个问题：投资同类的茶饮品牌，哪些能力是可以复用的呢？
从王柠柠檬茶的
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